導(dǎo)讀：上市24年來(lái)，復(fù)星醫(yī)藥首次遭控股股東主動(dòng)減持。

郭廣昌要減持“復(fù)星系”核心上市公司復(fù)星醫(yī)藥的消息在上周五披露后，今天周一開(kāi)盤，復(fù)星醫(yī)藥A股和H股股價(jià)隨即大跌，兩市股價(jià)均創(chuàng)年內(nèi)新低。

根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥公告顯示，持有公司37.82%的控股股東復(fù)星高科，計(jì)劃減持公司不超過(guò)3%股份。按照9月2日的收盤價(jià)計(jì)算，復(fù)星高科按計(jì)劃最高數(shù)量減持，可套現(xiàn)約32億元。

若加上此次減持復(fù)星醫(yī)藥的股份，今年以來(lái)，“復(fù)星系”已密集減持旗下參控股的多家上市公司，累計(jì)套現(xiàn)金額超百億元。

值得注意的是，復(fù)星高科作為復(fù)星醫(yī)藥的控股股東，其背后為“復(fù)星系”掌舵人郭廣昌。此次是復(fù)星高科自1998年以來(lái)首次減持復(fù)星醫(yī)藥，極不尋常。

要知道過(guò)去10年來(lái)，復(fù)星醫(yī)藥被控股方反復(fù)6次增持，其中5次發(fā)生在2015年的“股災(zāi)”之后的2016年至2021年，等于每年都要增持1次。

而在最近1年時(shí)間里，復(fù)星醫(yī)藥股價(jià)較最高點(diǎn)累計(jì)跌幅已約達(dá)60%，總市值蒸發(fā)約1400多億元。在此低價(jià)位，公司控股方不是慣常的增持，而是突如其來(lái)的首次減持，這番操作顯然也讓外界產(chǎn)生了諸多的疑惑。

不過(guò)此次減持全部完成后，不會(huì)導(dǎo)致復(fù)星醫(yī)藥的控制權(quán)發(fā)生改變。

投資失利，增收不增利

實(shí)際上，復(fù)星醫(yī)藥的股價(jià)走勢(shì)在這個(gè)創(chuàng)新藥寒冬并沒(méi)有太多偏離行業(yè)走勢(shì)，其投資收益反而是影響公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的重要原因。

根據(jù)2022年上半年財(cái)報(bào)顯示，復(fù)星醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收213.40億元，同比增長(zhǎng)25.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15.47億元，同比下降37.67%，呈現(xiàn)出增收不增利的現(xiàn)象。主要原因是由于市場(chǎng)波動(dòng)，復(fù)星醫(yī)藥持有的BNTX（ BioNTech公司）股票致其損失了10余億元。

對(duì)于此次投資失利，市場(chǎng)對(duì)其“不務(wù)正業(yè)”的指摘更是不絕于耳。

進(jìn)一步來(lái)看，復(fù)星醫(yī)藥上半年投資收益為21.67億元，占同期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)的比重分別為85.08%、116.32%。公司投資收益主要來(lái)自于兩個(gè)部分：權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的收益7.99億元、處置交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益7.53億元，具體為轉(zhuǎn)讓子公司黃河藥業(yè)、上海輸血股權(quán)，及出售BNTX公司部分股票。

制藥與投資兩條腿走路一直是復(fù)星醫(yī)藥的發(fā)展底色，而且，其以龐大的資金規(guī)模、超級(jí)并購(gòu)以及較為長(zhǎng)期的投資打法，被業(yè)內(nèi)稱為“醫(yī)藥界PE”。據(jù)時(shí)代數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近十年來(lái)，復(fù)星醫(yī)藥先后參與110個(gè)項(xiàng)目的多輪融資。

即便是今年上半年，復(fù)星醫(yī)藥依然還在不斷地“買買買”。企查查數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，復(fù)星醫(yī)藥今年投資案例共有9起，合計(jì)金額超人民幣17億元，標(biāo)的涉及醫(yī)療影像智能設(shè)備、體外診斷、干細(xì)胞治療、腫瘤醫(yī)院、新藥研發(fā)及養(yǎng)老機(jī)構(gòu)等。

此外，截至今年上半年，復(fù)星醫(yī)藥總資產(chǎn)在中國(guó)醫(yī)藥類企業(yè)中僅次于上海醫(yī)藥排名第二，其中復(fù)星醫(yī)藥目前長(zhǎng)期股權(quán)投資總額為228.54億元，占公司總資產(chǎn)比重約為25%。

未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新藥

其實(shí)，股價(jià)的下跌和投資失利，并不能給復(fù)星醫(yī)藥的未來(lái)發(fā)展下一個(gè)“不明確”的定義。

從復(fù)星醫(yī)藥業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，制藥仍是復(fù)星醫(yī)藥營(yíng)收的最大支柱。今年上半年，制藥板塊營(yíng)收額為143.27億元，占比67.14%；醫(yī)藥器械與醫(yī)學(xué)診斷實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.43億元，占比18.95%；醫(yī)療健康服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.18億元，占比13.67%。

值得一提的是，復(fù)星醫(yī)藥上半年的創(chuàng)新藥產(chǎn)品銷售開(kāi)始放量，包括復(fù)必泰、漢利康、漢曲優(yōu)、蘇可欣、漢斯?fàn)畹仍趦?nèi)的新產(chǎn)品和次新品收入在制藥業(yè)務(wù)中收入占比超過(guò)25%。這一點(diǎn)也與復(fù)星醫(yī)藥將整體戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新藥有關(guān)。

2020年10月，吳以芳接棒陳啟宇之后就開(kāi)始收緊投資、“聚焦主業(yè)”。在2021年中期業(yè)績(jī)交流會(huì)上，吳以芳還定下復(fù)星醫(yī)藥未來(lái)要達(dá)到“創(chuàng)新品種收入占比達(dá)50%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)達(dá)70%”的大方向。

因此，近年來(lái)復(fù)星醫(yī)藥在研發(fā)上也持續(xù)加大投入。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年復(fù)星醫(yī)藥研發(fā)投入合計(jì)23.99億元，同比增長(zhǎng)22.77%，占營(yíng)業(yè)收入總額比例為11.24%。其中制藥業(yè)務(wù)的研發(fā)投入為20.62億元，同比增長(zhǎng)16.04%，占制藥業(yè)務(wù)收入的14.39%。這樣的研發(fā)投入在國(guó)內(nèi)藥企排行中，僅次于百濟(jì)神州和恒瑞醫(yī)藥。

而且，復(fù)星醫(yī)藥新產(chǎn)品管線也逐步迎來(lái)上市期，上半年有2個(gè)創(chuàng)新藥（適應(yīng)癥）、10個(gè)仿制藥（適應(yīng)癥）于中國(guó)境內(nèi)申報(bào)上市；14個(gè)創(chuàng)新藥（適應(yīng)癥）、9個(gè)仿制藥（適應(yīng)癥）于中國(guó)境內(nèi)獲批開(kāi)展臨床試驗(yàn)。

此外，復(fù)星醫(yī)藥與真實(shí)生物合作開(kāi)發(fā)并商業(yè)化的首個(gè)國(guó)產(chǎn)抗新冠口服藥——阿茲夫定片，也曾一度被市場(chǎng)認(rèn)為將會(huì)是新冠下最后一個(gè)醫(yī)藥風(fēng)口。

在半年報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上，吳以芳指出，“我們有些業(yè)務(wù)也是有進(jìn)有退，任何時(shí)候戰(zhàn)略都是取舍?！眲?chuàng)新藥的研發(fā)從來(lái)不是一蹴而就，而且復(fù)星醫(yī)藥在面對(duì)大額投資所帶來(lái)的償債壓力的同時(shí)，還要面對(duì)在集采、醫(yī)保談判中與其他企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

聲明：本文系藥方舟轉(zhuǎn)載內(nèi)容，版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不代表本平臺(tái)觀點(diǎn)。如涉及作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問(wèn)題，請(qǐng)與本網(wǎng)站留言聯(lián)系，我們將在第一時(shí)間刪除內(nèi)容！