導(dǎo)讀：?jiǎn)T工可1.5折買股票。

近日，恒瑞發(fā)布了一則股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告。公告稱，員工持股計(jì)劃擬受讓公司回購(gòu)股份的數(shù)量不超過(guò)1200萬(wàn)股，受讓價(jià)格為公司回購(gòu)股票均價(jià)的15%，本次回購(gòu)均價(jià)29.37元/股。據(jù)測(cè)算，受讓價(jià)格約為4.41元。

簡(jiǎn)而言之，也就是說(shuō)恒瑞醫(yī)藥1.5折“發(fā)股票”，這無(wú)論對(duì)于市場(chǎng)還是受益員工來(lái)說(shuō)，都很“刺激”神經(jīng)。

截至9月9日，恒瑞醫(yī)藥收盤(pán)價(jià)為34.78元/股，受讓價(jià)格僅為公司目前股價(jià)的12.68%。

只考核創(chuàng)新藥

公告顯示，此次員工持股計(jì)劃的參與員工總?cè)藬?shù)不超過(guò)1158人。其中，公司董事（不含獨(dú)立董事）、監(jiān)事、高級(jí)管理人員不超過(guò)15人。

不過(guò)，需要指出的是，這份員工持股計(jì)劃在解鎖時(shí)需要達(dá)到一定的考核要求才能實(shí)現(xiàn)。業(yè)績(jī)考核只涉及創(chuàng)新藥層面，考核年度為2022年-2024年，分三期解鎖。每期解鎖的標(biāo)的股票比例分別為40%、30%、30%。

恒瑞醫(yī)藥曾披露過(guò)其2021年上半年創(chuàng)新藥實(shí)現(xiàn)銷售收入52.07億元，同比增長(zhǎng)43.80%。今年半年報(bào)透露“創(chuàng)新藥收入增長(zhǎng)較慢，甚至個(gè)別創(chuàng)新藥由于價(jià)格降幅較大”。

按此推測(cè)，預(yù)計(jì)今年可實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新藥收入很可能大于85億元，員工持股計(jì)劃解鎖第一批次或許不難。

業(yè)績(jī)持續(xù)下滑

作為國(guó)內(nèi)“醫(yī)藥一哥”，恒瑞的動(dòng)向一直是行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

從2021年2季度開(kāi)始，恒瑞從備受追捧的“白馬股”跌入“至暗時(shí)刻”僅用了20個(gè)月，至今未有扭轉(zhuǎn)。上個(gè)月，恒瑞更是發(fā)布了一份堪稱“歷史最差”的半年報(bào)，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比下降23.08%和20.55%。

對(duì)此，公司解釋稱，主要是受集采、醫(yī)保談判和疫情等因素的影響。截至今年上半年，恒瑞涉及的集采品種有35個(gè)，中標(biāo)22個(gè)，中標(biāo)價(jià)平均降幅74.5%。第五批集采，恒瑞涉及的8個(gè)藥品今年上半年銷售收入僅2.5億元，較去年同期減少17.6億元，同比下滑88%。

另外，創(chuàng)新藥由于受醫(yī)保談判的影響，雖然降價(jià)情況遠(yuǎn)好于仿制藥集采，但收入增長(zhǎng)緩慢，無(wú)法完全對(duì)沖仿制藥收入爆降導(dǎo)致的業(yè)績(jī)下滑。根據(jù)中報(bào)顯示，恒瑞的阿帕替尼、吡咯替尼、瑞馬唑侖等多款創(chuàng)新藥執(zhí)行醫(yī)保談判價(jià)后，平均降幅約33%。

在營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙下降的情況下，恒瑞在費(fèi)用支出上也開(kāi)始收緊。今年上半年，恒瑞的銷售團(tuán)隊(duì)減少了2300余人，并通過(guò)整合市場(chǎng)及醫(yī)學(xué)團(tuán)隊(duì)，優(yōu)化運(yùn)輸、調(diào)售等渠道細(xì)節(jié)等措施，以實(shí)現(xiàn)降本增效。

反映在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，恒瑞今年上半年的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比減少29.98%和16.09%，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別下降至31.94%和30.90%，一定程度上減少了對(duì)利潤(rùn)的侵蝕。

資本陸續(xù)退場(chǎng)

這一年多時(shí)間以來(lái)，恒瑞醫(yī)藥處于極度動(dòng)蕩之中，歷經(jīng)了高管團(tuán)隊(duì)變動(dòng)和凈利潤(rùn)下降等諸多問(wèn)題。此次恒瑞推出1.5折員工持股計(jì)劃，或許也是為了能夠留住更多的人才。

更值得一提的是，在業(yè)績(jī)與股價(jià)持續(xù)下滑的形勢(shì)下，各路資本也是相繼“離場(chǎng)”。曾經(jīng)的忠粉高瓴已于2021年第四季度退出了恒瑞前十大股東之列。

此外，還有“醫(yī)藥女神”葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合型證券投資基金在二季度減持了438萬(wàn)股恒瑞醫(yī)藥，減持比例超12%。恒瑞醫(yī)藥第六大股東連云港市金融控股集團(tuán)有限公司同樣在二季度減持超3064萬(wàn)股，減持比例為16.43%。

在資本陸續(xù)退場(chǎng)，以及疫情、集采、醫(yī)保等多方壓力背景下，恒瑞持續(xù)承壓。

自2018年開(kāi)始，恒瑞開(kāi)啟了從仿制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型。今年上半年，恒瑞累計(jì)研發(fā)投入29.09億元同比增加12.74%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重上升至28.44%，在國(guó)內(nèi)各藥企中排行第二，僅次于百濟(jì)神州。

創(chuàng)新藥研發(fā)，除了需要面對(duì)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是需要解決商業(yè)化落地問(wèn)題。在這方面，恒瑞可以說(shuō)是有著強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)，但是今時(shí)不同往日，在擁有充足資金的同時(shí)，還必須擁有更多的策略。

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