“宇宙藥廠”輝瑞成立于1849年，難以想象最初只是一間賣化學(xué)品的紅磚房。屹立不倒的173年里，輝瑞必定在機(jī)遇面前作出了種種正確的決定。時(shí)間即將來到2023年，面對專利保護(hù)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，以及新冠疫苗和特效藥走向最終衰落的必然，輝瑞又會作出哪些動作？

在全球制藥界知名醫(yī)藥專業(yè)雜志PharmExec連續(xù)23年發(fā)布的藥企榜單里，輝瑞幾乎一直占據(jù)著TOP1的位置。因此，罕見的幾次痛失榜首以及之后的強(qiáng)勢回歸也就更加引人注目。2014至2015年，輝瑞被瑞士諾華反超，但憑借肺炎疫苗Prevenar 13（沛兒13）在2015年超過60億美元以及之后4年均超過55億美元的銷售額，輝瑞在2016年的榜單上重回第一并持續(xù)坐到了2019年。2020年的榜單上，輝瑞退居瑞士羅氏和諾華之后，2021年更因?yàn)椴鸱殖墒焖幤窐I(yè)務(wù)而跌至第八，但很快，新冠疫情下mRNA疫苗Comirnaty)（復(fù)必泰）和口服特效藥Paxlovid的巨大成功，又將輝瑞送回第一的寶座。根據(jù)2022Q2財(cái)報(bào)，輝瑞僅2022年上半年?duì)I收就達(dá)到了534億美元，達(dá)到歷史新高，2022年全年總收入更是有望突破1000億美元。

新冠紅利還能持續(xù)多久？

雖然營收的強(qiáng)勁勢頭并沒有表現(xiàn)在投資者的信心上：輝瑞的股價(jià)由2022年年初的55.72美元震蕩下跌約18%，僅略好于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同期20%的跌幅，但美國知名投資媒體Motley Fool上的專欄作者David Jagielski依然對輝瑞2023年的新冠收入抱有信心。他認(rèn)為，盡管新冠疫苗能夠有效預(yù)防重癥和死亡，但新冠對健康的長期影響非常廣泛，被稱為“l(fā)ong COVID”。約有五分之一的成年人出現(xiàn)long COVID癥狀。此外，新冠的再感染率也并不容忽視，鑒于全球現(xiàn)有的新冠病例人數(shù)，這將是一個(gè)巨大的市場。而有證據(jù)表明，Paxlovid能為long COVID患者提供緩解。另外疫苗接種方面，雖然美國疫苗的完全接種率達(dá)到了80%，但是世界較貧困地區(qū)的疫苗接種率要低很多，而且新變種的出現(xiàn)也將帶來加強(qiáng)注射的需求。

圖1 輝瑞股價(jià)2022年至今走勢（圖源：Google）

但也有人并不看好新冠接下來給輝瑞帶來的收入，尤其是注意到上半年P(guān)axlovid的銷售額96億美元并未達(dá)到全年銷售目標(biāo)220億美元的一半，Comirnaty美國地區(qū)的銷售額Q2同比暴跌了47%。巴克萊銀行的分析師Carter Gould在一份報(bào)告中估計(jì)，到2023年，Comirnaty和Paxlovid的銷售額可能分別下降43%和51%。

而輝瑞自己也在10月20日宣布，打算以每劑110至130美元的價(jià)格出售單劑疫苗以保持收入增長。單劑疫苗仍然以Comirnaty為商品名，取代現(xiàn)有的多劑疫苗，這個(gè)價(jià)格大約是當(dāng)前售價(jià)的四倍。而等美國政府已購買的疫苗用完之后（預(yù)計(jì)2023年第一季度內(nèi)用完），新冠疫苗和治療轉(zhuǎn)移到商業(yè)健康平臺，輝瑞便能提高疫苗售價(jià)。國際非營利組織樂施會依據(jù)消費(fèi)者權(quán)益倡導(dǎo)組織 Public Citizen和倫敦帝國理工學(xué)院的數(shù)據(jù)估計(jì)，生產(chǎn)一瓶疫苗的成本約為1.18美元。輝瑞沒有質(zhì)疑這一估計(jì)，這就意味著2023年疫苗的售價(jià)將是現(xiàn)有生產(chǎn)成本的100倍。

10多款新品整裝待發(fā)

10月17日，首席執(zhí)行官艾伯樂（Albert Bourla）在雅虎財(cái)經(jīng)的全市場峰會上接受采訪表示，明年對于輝瑞來說是至關(guān)重要的一年。不同于以往每年推出一到兩款新產(chǎn)品進(jìn)入市場，輝瑞計(jì)劃在2023年推出可能10多款新產(chǎn)品，其中包括5款新疫苗，2款腫瘤藥物，2款免疫炎癥藥物。

疫苗方面，將至少推出一種針對老年人呼吸道合胞病毒（Respiratory Syncytial Virus，RSV）的疫苗。就在今年的8月25日，輝瑞宣布了其二價(jià)RSV候選疫苗的3期臨床試驗(yàn)的積極頂線數(shù)據(jù)，其在預(yù)防老年人下呼吸道疾病方面達(dá)到85.7%的有效性，疫苗耐受性良好，沒有安全問題，秋季將提交監(jiān)管部門批準(zhǔn)。針對青少年腦膜炎球菌的五價(jià)候選疫苗MenABCWY同樣在近期宣布了3期臨床試驗(yàn)的積極頂線結(jié)果，并計(jì)劃在Q4提交申請。

腫瘤方面，輝瑞擁有好幾個(gè)進(jìn)入3期的項(xiàng)目，但大多是已獲批的藥物在測試潛在標(biāo)簽拓展。至于那些未批準(zhǔn)的候選藥物，輝瑞有sasanlimab（用于治療非肌肉浸潤性膀胱癌）和elranatamab（用于治療多發(fā)性骨髓瘤）處在后期試驗(yàn)階段。輝瑞的一位發(fā)言人還表示，PARP抑制劑Talzenna + Xtandi的創(chuàng)新組合療法也有望作為治療前列腺癌的藥物推出。

此外，輝瑞還有用于治療斑禿的ritlecitinib和用于治療潰瘍性結(jié)腸炎的etrasimod在為它們最終的上市做準(zhǔn)備。

艾伯樂承認(rèn)，一下子對10多種新藥一起進(jìn)行生產(chǎn)和銷售是十分具有挑戰(zhàn)性的。但他對輝瑞的商業(yè)能力和制造能力充滿信心?！斑@是我們向世界證明，也向自己證明，我們可以進(jìn)行多輪產(chǎn)品上市的一年?！?/span>

不過有意思的是，艾伯樂接受采訪當(dāng)日，股價(jià)并未給出多少回應(yīng)，反而是20日宣布疫苗漲價(jià)之后，股價(jià)在21日立即大幅上漲了4.75%。

吐故納新 轉(zhuǎn)折如意

展望未來，預(yù)計(jì)在2026年至2029年期間，輝瑞因?qū)＠Ｗo(hù)到期將失去170億至200億美元的產(chǎn)品年銷售額，加上新冠紅利的必然終結(jié)，輝瑞計(jì)劃到2030年從外部交易中獲得250億美元的新收入來抵消這些下降。

而在這方面，輝瑞也確實(shí)十分活躍。僅2022上半年，就發(fā)起了4起收購。其中，以116億美元現(xiàn)金收購偏頭痛藥企Biohaven并拿下重磅上市藥物Nurtec（2021年銷售額4.625億美元）及其在研管線，成為了全球目前年內(nèi)交易金額最大，也是唯一一個(gè)價(jià)值超過百億美元的收購事項(xiàng)。而在8月，輝瑞又以54億美元收購了血液治療公司Global Blood Therapeutics及其上市的鐮狀細(xì)胞病藥物Oxbryta以加強(qiáng)罕見病領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。

艾伯樂表示，未來輝瑞還將繼續(xù)展開并購交易，但會以審慎的方式進(jìn)行。不過，回顧輝瑞百年發(fā)展史，不難發(fā)現(xiàn)，通過并購吸納外部業(yè)務(wù)其實(shí)是輝瑞一直以來的擴(kuò)張手段。尤其為人們津津樂道的2000年900億美元收購華納-蘭伯特（Warner-Lambert）、2002年600億美元收購法瑪西亞（Pharmacia）、2009年680億美元收購惠氏（Myeth），均是其極具代表性的大手筆。

大大小小的收購使得輝瑞的產(chǎn)品得到了極大地?cái)U(kuò)充，然而輝瑞也絕非一味地把業(yè)務(wù)鋪開。舊的產(chǎn)品隨著技術(shù)的進(jìn)步、產(chǎn)量的擴(kuò)大、市場的成熟，利潤自然就會下降，在尋找新的收入增長點(diǎn)的同時(shí)，輝瑞也在不斷地適時(shí)精簡剝離，通過把不賺錢甚至還在賺錢的非核心業(yè)務(wù)進(jìn)行出售或拆分上市，將公司資源集中在刀刃上。1972年輝瑞的新CEO Edward Pratt上任后，意識到六七十年代的多元化發(fā)展策略分走了藥品研發(fā)原本的資源，便大刀闊斧砍掉了那些不賺錢的業(yè)務(wù)，并將制藥研發(fā)投入從總銷售額的5%逐步升到20%。九十年代后，輝瑞更是將很多收購的業(yè)務(wù)在5年內(nèi)就進(jìn)行出售，形成了以處方藥業(yè)務(wù)為核心的發(fā)展策略。2018年艾伯樂上任后，也把改革目標(biāo)定在剝離仿制藥和消費(fèi)者保健業(yè)務(wù)，專注于創(chuàng)新生物制藥業(yè)務(wù)。

截至7月底，輝瑞產(chǎn)品管線共有104個(gè)在測項(xiàng)目。艾伯樂在采訪中表示這是輝瑞“最大的競爭優(yōu)勢”。帶著這樣的優(yōu)勢走進(jìn)2023，輝瑞是否能創(chuàng)造出更勝以往的新輝煌，讓人無限遐想。

參考資料：

[1]https://www.fiercepharma.com/pharma/something-prove-pfizer-launch-10-new-drugs-during-next-years-pivotal-year-says-ceo-albert

[2]https://www.fool.com/investing/2022/06/01/heres-why-pfizers-covid-revenue-could-remain-stron/

[3]https://finance.yahoo.com/news/pfizer-ceo-2023-pivotal-year-as-covid-19-drug-sales-wane-195020896.html

[4]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1740561403304817982&wfr=spider&for=pc

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