行業(yè)變動倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型

01 出售資產(chǎn)回籠資金

下半年，藥企的出售并購還在不斷發(fā)生，本月又有多家知名藥企被出售或出售子公司。

紫鑫藥業(yè)

近日，有“人參之王”之稱的紫鑫藥業(yè)易主。

10月20日晚，紫鑫藥業(yè)發(fā)布公告稱，控股股東康平投資將持有的22.28%股份對應(yīng)的投票表決權(quán)委托給國藥兆祥行使，國藥兆祥成為公司的控股股東，取得公司控制權(quán)。

實控人變更的背后，是紫鑫藥業(yè)令人擔(dān)憂的財務(wù)狀況。據(jù)了解，近年來紫鑫藥業(yè)的負(fù)債一直在增長，還身陷欠薪欠稅風(fēng)波。截至9月15日，紫鑫藥業(yè)及子公司逾期債務(wù)金額合計約為26.23億元，占最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的比例為70.16%，占總資產(chǎn)的比例為24.96%。

對于此次易主，紫鑫藥業(yè)稱，引入具備國有資產(chǎn)及及產(chǎn)業(yè)背景的控股股東國藥兆祥，有利于在資金、資源上給予上市公司有效支持，優(yōu)化公司股東結(jié)構(gòu)，降低公司負(fù)債水平。

近年來，紫鑫藥業(yè)業(yè)績不斷下降，從2017年至2020年，凈利潤分別為3.72億元、1.74億元、7029萬元及-7.06億元。

就凈利潤持續(xù)下滑的原因，紫鑫藥業(yè)此前在回復(fù)深交所的問詢函中提及，近年來藥品研發(fā)、醫(yī)保支付、招投標(biāo)、帶量采購、新版基藥目錄等相關(guān)政策影響下競爭加劇，導(dǎo)致公司中成藥產(chǎn)品銷售收入略有下降。此外，2020年報告期內(nèi)，新冠疫情對紫鑫藥業(yè)的正常經(jīng)營造成影響，也對主營中成藥產(chǎn)品銷售產(chǎn)生較大影響。

當(dāng)然，除此之外，值得注意的還有紫鑫藥業(yè)高達(dá)70億的人參儲備，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)23684.21天，想要完全賣出至少還得五十多年。

資料顯示，此次接手紫鑫藥業(yè)的國藥兆祥隸屬于國藥藥材股份有限公司全資子公司，從事大宗常用中藥材經(jīng)營、中藥材進(jìn)出口業(yè)務(wù)、中藥材種植、中成藥生產(chǎn)，和紫鑫藥業(yè)也算專業(yè)對口，接下來能給紫鑫藥業(yè)帶來什么樣的新氣象令人期待。

香雪制藥

10月15日，香雪制藥發(fā)布了一則《關(guān)于轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)的公告》，宣布將公司旗下全資子公司廣東兆陽生物科技有限公司分立后的100%股權(quán)以1994.94萬元轉(zhuǎn)讓給知識城集團(tuán)。

據(jù)了解，兆陽生物主要的經(jīng)營范圍包括藥品研發(fā)、血液制品制造、中成藥生產(chǎn)、中藥飲片加工、生物藥品制造等。香雪制藥表示，此次轉(zhuǎn)讓整合優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及資源配置，提高了資產(chǎn)流動性及使用效率，有利于公司聚焦主營業(yè)務(wù)的發(fā)展，增強(qiáng)核心競爭力。

值得注意的是，和紫鑫藥業(yè)類似，香雪制藥的債務(wù)問題也倍受關(guān)注。2020年報顯示，香雪制藥總資產(chǎn)為97.78億元，負(fù)債合計為55.25億元，資產(chǎn)負(fù)債率為56.50%。2021年中報顯示，香雪制藥總資產(chǎn)為116.05億元，負(fù)債合計71.57億元，資產(chǎn)負(fù)債率提升至61.68%。

實際上，自去年起，香雪制藥就通過不斷轉(zhuǎn)讓藥物權(quán)益、出售子公司、轉(zhuǎn)讓投資項目來回籠資金。

1月25日，香雪制藥以人民幣223萬元的價格將公司持有的廣州納泰生物醫(yī)藥技術(shù)有限公司4.17%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至蘇州圣諾；2020年10月，香雪制藥將持有的用于無疤痕皮膚傷口愈合的小核酸新藥項目（STP705項目）68.18%的項目權(quán)益以5784萬元的對價轉(zhuǎn)讓給蘇州圣諾。

近期香雪制藥的業(yè)績也大幅下滑。2021中報顯示，香雪制藥主營收入15.36億元，同比下降15.47%；歸母凈利潤5030.72萬元，同比下降64.36%；扣非凈利潤2247.3萬元，同比下降83.72%。

景峰醫(yī)藥

10月12日，景峰醫(yī)藥發(fā)布公告稱，公司控股股東葉湘武擬將公司及其一致行動人所持有的5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給洲裕能源，轉(zhuǎn)讓價款總計2.2億元。同時，葉湘武將剩余持有的13.74%股權(quán)表決權(quán)不可撤銷地委托給洲裕能源，還擬向后者借款人民幣4億元。

本次股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)委托完成后，洲裕能源將直接持有上市公司4398.87萬股股份，共持有上市公司1.6484億股股份所對應(yīng)的表決權(quán)（占上市公司總股本的18.74%）成為景峰醫(yī)藥的控股股東，公司實際控制人由葉湘武變更為徐歡霞。

無獨有偶，景峰醫(yī)藥的易主也和公司財務(wù)狀況有關(guān)。據(jù)了解，景峰醫(yī)藥的負(fù)債從2015年的約11億元已經(jīng)漲到2021年上半年的18億元，期間最高的負(fù)債超24億元。截至今年上半年末，景峰醫(yī)藥資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)72%。

除此之外，景峰醫(yī)藥業(yè)績也在下降，第三季度業(yè)績預(yù)報顯示，景峰醫(yī)藥凈利潤僅為1100萬-1600萬元，其中第三季度凈虧損超過5600萬元。

不過，雖然境況堪憂，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，景峰醫(yī)藥仍有翻盤機(jī)會，此前安信證券研報表示，景峰醫(yī)藥的參芎葡萄糖注射液2020年進(jìn)入了大部分省份的醫(yī)保目錄，預(yù)計其銷售有望持續(xù)穩(wěn)定增長。

復(fù)星醫(yī)藥

10月7日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布公告稱，擬以15.96億元出售子公司亞能生物29.02%股權(quán)、金石醫(yī)檢所100%股權(quán)。

交易完成后，復(fù)星醫(yī)藥持有亞能生物的股權(quán)比例將由50.1084%降至19.9976%，將由控股子公司轉(zhuǎn)為聯(lián)營公司，并不再持有金石醫(yī)檢所的股權(quán)。

據(jù)了解，亞能生物及其控股子公司主要從事體外診斷試劑及配套檢測儀器等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，金石醫(yī)檢所則主要為亞能生物產(chǎn)品提供配套服務(wù)，并與其一體化運營。

據(jù)了解，此次出售子公司已經(jīng)是復(fù)星醫(yī)藥2021年至今的第四筆出售。

此前，復(fù)星醫(yī)藥還先后公布擬出售天津藥業(yè)25%股權(quán)、佛山禪曦100%股權(quán)、臺州浙東醫(yī)養(yǎng)投資75%股權(quán)。據(jù)統(tǒng)計，上述交易全部完成后，復(fù)星醫(yī)藥將回籠資金41.32億元。

不過，相較上述幾家藥企，復(fù)星醫(yī)藥的經(jīng)營狀況較好。2021年半年報顯示，復(fù)星醫(yī)藥今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入169.52億元，同比增長20.85%，扣非凈利潤15.70億元，同比增長20.38%。

復(fù)星醫(yī)藥表示，2020年以來，復(fù)星醫(yī)藥積極推進(jìn)診斷板塊資產(chǎn)和業(yè)務(wù)梳理，加速整合協(xié)同和運營一體化。本次所獲款項擬主要用于診斷板塊后續(xù)新賽道布局、產(chǎn)品研發(fā)、基地建設(shè)及市場投入，推動診斷板塊長期可持續(xù)發(fā)展。

02 市場變革倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型

近年來，在帶量采購、按病種付費、限制輔助用藥等行業(yè)政策不斷出臺的背景下，醫(yī)藥市場格局發(fā)生改變。隨著醫(yī)療改革的深入，藥企利潤下降，行業(yè)競爭加劇，在此背景下企業(yè)紛紛謀求轉(zhuǎn)型創(chuàng)新。這一過程中，也必然會有一批藥企跟不上腳步被落下。

實際上，上述經(jīng)營出現(xiàn)問題的藥企并非個例。有報告指出，截止2020年2月底，我國醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量達(dá)到7333家，其中虧損企業(yè)數(shù)量2238 家，虧損面30.5% ，環(huán)比提高了14.9個百分點。2020年2月全年醫(yī)藥行業(yè)虧損總額58.7億元， 同比增長31.0%。

這一現(xiàn)象也早有預(yù)兆。

此前，《關(guān)于進(jìn)一步改革完善藥品生產(chǎn)流通使用政策的若干意見》中明確提出，推動落后企業(yè)退出，著力化解藥品生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小、水平低等問題，支持藥品生產(chǎn)企業(yè)兼并重組，簡化集團(tuán)跨地區(qū)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品上市許可的審批手續(xù)，培育一批具有國際競爭力的大型企業(yè)集團(tuán)，提高醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集中度。

可見，隨著更多藥企出售子公司，有利于醫(yī)藥行業(yè)集中度的提升，利于行業(yè)的長久發(fā)展。而對于還想繼續(xù)參與行業(yè)競爭的藥企來說，出售非核心資產(chǎn)回籠資金尋求進(jìn)一步的發(fā)展已經(jīng)成為常態(tài)，也是明智選擇。

這種方式，有利于藥企盤活資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置、聚焦核心業(yè)務(wù)、控制經(jīng)營風(fēng)險；同時也有利于改善公司自身財務(wù)狀況，增厚企業(yè)利潤，優(yōu)化財務(wù)報表。

不過值得注意的是，無論是面臨經(jīng)營不善還是優(yōu)化資源配置，出售資產(chǎn)來獲得現(xiàn)金流可以給醫(yī)藥企業(yè)一個“翻身”或者良性發(fā)展的好機(jī)會，但終究不是長久之計。面對還在不斷調(diào)整的行業(yè)狀況，尋求良性發(fā)展的主業(yè)才是核心，也是所有企業(yè)的共同追求。

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