全球1000強藥企中國獨占249家背后，是全球制藥產(chǎn)業(yè)價值正從美國、瑞士等地逐步轉移至中國等亞洲地區(qū)的大趨勢。而在TOP100全球藥企中，以恒瑞、石藥、齊魯為代表的傳統(tǒng)制藥巨頭正組成沖鋒隊率先打贏“新藥戰(zhàn)”，而以百濟、信達為代表的新銳隊伍也正以突飛猛進的速度沖向創(chuàng)新高地。如今，中國創(chuàng)新正多層次開花，力爭站在國際舞臺與頂級藥企進行PK。

2012年，全球投行Torreya開始對全球30000家制藥公司進行研究。2021年，該機構公布了《全球1000強藥企報告》，該報告按估值對1000家藥企進行了排名，這1000公司年度總收入超過1.44萬億美元，同比增長16.1%。

據(jù)該機構估計，當今全球制藥業(yè)的總價值為7.03萬億美元，同比增長5.6%。

這一報告發(fā)現(xiàn)了六大變化：

第一，過去14個月，大型制藥公司保持了在總市值中所占份額，而總部位于中國的公司或Biotech的市值份額則在增長。相比之下，品牌制藥略有萎縮，品牌非專利藥損失了近一半的價值份額。其中，全球第一大仿制藥企仍是揚子江藥業(yè)，其收入為160億美元，幾乎全部來自中國。

第二，制藥技術從小分子向生物制劑轉移的速度有所減緩。專注于小分子的公司市場份額2021年為58.2%，較去年下降了1.7%，而2015年~2020年間總體下滑了15.5%。增長最快的領域是核酸和疫苗，基因治療、細胞治療和基因編輯等新領域發(fā)展非常迅速，但在整個生物經(jīng)濟中仍然很小。

第三，全球制藥行業(yè)排名前五的國家是美國、中國、瑞士、英國和德國，中國已經(jīng)進入全球制藥第二梯隊，從2015年6.5%的市場份額增長至2020年的14.4%的市場份額。但受集采政策影響，仿制藥價格大幅下降，導致中國在全球的市場份額同比下滑2.4%至12%。

第四，生物技術領域的地域分布正呈現(xiàn)快速多元化的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，全球生物技術排名前九的地區(qū)所占的價值份額從14個月前的71%下降到如今的54%，美國和中國的非熱門地區(qū)正在獲得大部分的新份額。同時，波士頓當之無愧地從舊金山灣區(qū)接過“皇冠”，盡管位于該地區(qū)的Moderna發(fā)展成了Big Pharma。值得一提的是，中國江蘇省上升了3位至第6名，超過了荷蘭、韓國和華盛頓特區(qū)地區(qū)。

第五，從治療領域來看，市場39%的價值與腫瘤的新療法有關，罕見病和神經(jīng)學公司的價值占23%。

第六，該報告研究了私募股權在商業(yè)制藥中的作用，發(fā)現(xiàn)全球最大的商業(yè)制藥公司中有13%擁有私募股權/財務贊助投資者。

值得一提的是，今年千強藥企中有249家中國藥企（包括港澳臺地區(qū)），去年約為208家。這些藥企們今年表現(xiàn)究竟如何？

圖片部分名單僅前100強

01 Big Pharma普降，恒瑞、石藥、齊魯帶頭打新藥“戰(zhàn)爭”

與2020年相比，全球TOP5選手和位次都發(fā)生大變。

輝瑞雖然剝離了暉致，但還是憑借新冠疫苗（2021年預計銷售額360億美元）重回霸主寶座。除了新冠疫苗帶來的估值提升，還有新冠藥物，近日輝瑞公布了其新冠口服特效藥Paxlovid的臨床結果，當日股價大漲8%。

羅氏在輝瑞和艾伯維的快速上漲中退位第三。拿第三季度的財報來說，羅氏同比增長僅為5%，而艾伯維達到了11%。

兩家糖尿病藥企諾和諾德和禮來沖擊了市值前5。一年時間，諾和諾德的市值排名從全球第10位上升至第4位，其股票價值增長了1020億美元；而禮來的市值排名則從第11位上升至第5位。以諾和諾德為例，其2021年前三季度總營收同比增長13%，達到1024.67億丹麥克朗，利潤同比增長12%，主營業(yè)務糖尿病和肥胖護理以丹麥克朗計算前三季度營收同比增長10%。

原來的市值“探花”諾華排名一直在下滑，2018年位次第3，2020年降至第6，到今年排名為第9。市值反映的是投資人的綜合預期，諾華雖然新產(chǎn)品繁多，但重磅大藥的匱乏一直為外界所詬病。

回到國內(nèi)，傳統(tǒng)Big Pharma今年在資本市場普遍表現(xiàn)不佳，包括恒瑞醫(yī)藥、中國生物制藥、翰森制藥（豪森藥業(yè)）、科倫藥業(yè)等都有不同程度的下滑，僅有少數(shù)幾個Big Pharma呈現(xiàn)上升，如石藥集團、齊魯制藥、復星醫(yī)藥等。

這一現(xiàn)狀是必然的，不必恐慌。當前，這一批Big Pharma處于向創(chuàng)新藥轉型過程的不同階段，有的在創(chuàng)新路上走得更遠些，創(chuàng)新藥可以彌補部分仿制藥降價帶來的壓力，恒瑞是一個很好的例子；有的則剛剛走上創(chuàng)新之路不久，受到政策的影響較大，市值的變動也就越大，如揚子江藥業(yè)。但總體來說，這是好事。

“沒有一場戰(zhàn)爭不流血”，中國正在展開的新藥戰(zhàn)爭需要。

豪森藥業(yè)是今年市值排名變化較大的Big Pharma，從去年的第33名下降至今年的第82名。但從財報上看，豪森藥業(yè)上半年創(chuàng)新藥銷售收入占比達到了28.5%，同比增長了66.8%，同期公司整體收入增速僅為10.6%。旗下新產(chǎn)品（fast-follower）正在批量上市，2019年的聚乙二醇洛塞那肽、2020年的阿美替尼、2021年的艾米替諾福韋，均以1類創(chuàng)新藥上市，并且爭取在當年進醫(yī)保，這一新藥策略可以稱之為“節(jié)流”策略——將資源聚焦于創(chuàng)新研發(fā)，一定程度上代表了就是“豪森們”轉型創(chuàng)新的決心。

另一方面是“開源”策略，即通過產(chǎn)品引進快速補充管線，但這一工具的使用，需要考慮公司現(xiàn)階段的狀況，如是補充成熟產(chǎn)品快速帶來銷售，還是補充更創(chuàng)新的早期管線，還是進行技術平臺的合作。同樣以豪森為例，其10月份密集布局了小核酸領域，通過合作方Silence Therapeutics的平臺來合作開發(fā)3個靶點的SiRNA，通過OliX Pharmaceuticals的GalNAc-asiRNA平臺針對肝臟相關的藥物開發(fā)。

中國生物制藥、科倫藥業(yè)、石藥、齊魯皆是同理，但也稍有不同。如齊魯，每次都是擁有集采品種最多的企業(yè)，他不會受傷嗎？答案是“肯定會”，但是齊魯產(chǎn)品體量大，成本上依靠規(guī)模經(jīng)濟能做到比大多企業(yè)都低，銷售上依靠多年的商業(yè)經(jīng)驗能迅速將首仿藥做出銷售成績。

復星醫(yī)藥也是不太一樣的例子。該公司依靠復星集團，天生就擅長資本運作，其參與創(chuàng)新的方式大多是通過孵化創(chuàng)新或者投資。復星這一長處在疫情期間發(fā)揮得淋漓盡致，其率先找到BioNTech合作mRNA疫苗，甚至比輝瑞都早，該產(chǎn)品前三季度給復星帶來了15億元的收入（港澳臺地區(qū)）。這一合作帶來的市值提升更多，從百億市值跨入千億市值之列。當然影響還有其孵化的復星凱特，復星凱特上市了國內(nèi)首款CAR-T產(chǎn)品——阿基侖賽注射液。

02 百濟、信達突飛猛進，引領Biotech沖向創(chuàng)新高地

中國何時能夠誕生世界級的創(chuàng)新藥企？不用著急，種子選手已經(jīng)誕生。

此次入圍全球前100名的中國生物創(chuàng)新藥企中，百濟神州和信達生物無疑是最有潛力的代表。

百濟神州的市值排名從2020年的52位升至今年的第38位，再次實現(xiàn)了突飛猛進式的躍升。信達生物2020年排名第90，今年也繼續(xù)高歌猛進排名升至77位。

有喜也有憂。去年榜單中君實生物的表現(xiàn)最為亮眼，從2019年的265位一躍升至94位，咬緊信達生物，但在今年的榜單中君實生物排名陡然直降，落榜TOP100，排在第146位。

與恒瑞、石藥、齊魯不同，百濟們生來就是要做創(chuàng)新藥的。他們沒有成熟產(chǎn)品（仿制藥）的拖累，融資上基本沒有阻礙，被知名資本包圍重注，他們有足夠的資金大肆地投入研發(fā)，如百濟被稱為“研發(fā)投入新一哥”。同時百濟們也擅長通過合作快速擴充管線，天時地利的條件，使得他們成為“新人才市場”的香餑餑。總之，一切有利條件正讓他們帶領國內(nèi)藥企向創(chuàng)新最前沿的陣地沖鋒。

2020年正好是百濟神州成立的十周年，前十年里百濟高光頻現(xiàn)，作為新十年的開局之年，最新的財報顯示2021年前三季度百濟神州總營收達到9.623億美元，較去年同期增長361%，其中產(chǎn)品收入約4.4億美元，對外授權和產(chǎn)品銷售并重。

產(chǎn)品方面，BTK抑制劑澤布替尼自2019年首次在美國獲批以來，目前已在全球10個國家獲批，這是中國首個在全球商業(yè)化的新藥。最新財報顯示，澤布替尼2021年第三季度全球銷售額6580萬美元，同比增長320%，而國內(nèi)銷售也較去年同期增長223%。

今年1月百濟與諾華達成22億美元PD-1開發(fā)和商業(yè)化的合作協(xié)議，6.5億美元的預付款一度打破了以往記錄，也是其市值提升的促進劑。

除了上市產(chǎn)品，百濟神州繼續(xù)在研發(fā)上8月公開的產(chǎn)品管線與研發(fā)版圖顯示，百濟神州正在進行的臨床前項目超過50項，涉及領域從雙抗/三抗、ADC 、PROTAC到mRNA、CAR-NK可謂應有盡有，據(jù)透露目前已有11款自主研發(fā)藥物藥進入進入臨床或商業(yè)化階段。

就在今天（11月16日），中國證監(jiān)會發(fā)布公告稱，按法定程序同意百濟神州有限公司在科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊。全球首家在納斯達克、港交所與上交所三地上市的生物科技企業(yè)的誕生進入最后的倒計時。

眾所周知，商業(yè)化是當前百濟們轉型的關鍵一役，所以商業(yè)化能力必然成為沖向創(chuàng)新高地的助翼。

而一直堅持自建商業(yè)化團隊的信達生物是首批商業(yè)化的Biotech中最成功的代表。其PD-1在今年三季度銷售額約為8億元，約為百濟和君實總量，這一商業(yè)化能力也讓信達吸引了一些國內(nèi)Biotech。如亞盛醫(yī)藥將其重磅新藥HQP1351（國產(chǎn)首個三代BCR-ABL抑制劑）和APG-2575（國內(nèi)潛在首個Bcl-2抑制劑）等多個產(chǎn)品的開發(fā)和商業(yè)化合作。當時亞盛醫(yī)藥創(chuàng)始人楊大俊坦承合作原因：在自建銷售團隊同時，選擇與一個擁有強大商業(yè)化團隊的公司合作銷售是最好的選擇。再如與葆元醫(yī)藥的合作，都是信達商業(yè)化實力的顯現(xiàn)。

03 片仔癀連升16位，愛美客市值超云南白藥

總體來說，中藥企業(yè)排名在全球藥企中稍有進步。前100名藥企中入圍的依舊是漳州片仔癀藥業(yè)和云南白藥。

漳州片仔癀藥業(yè)今年排名第33位，相較于去年上升了16位。截止發(fā)稿日，其市值約為431億美元。其2021年第三季度財報顯示，該公司2021年1~9月營收約為9.5億美元，同比增長20.55%；歸屬于上市公司股東凈利潤約為3.1億美元，同比增長51.36%。

今年6月，片仔癀因價格再次升高而備受關注，“1000多元一?！钡钠旭ケ蛔u為“藥中茅臺”。而前三季度的業(yè)績增長也說明了單品價格雖然在增長但并不影響其銷售情況。

對比之下，云南白藥的表現(xiàn)稍顯遜色，位列第71位。其今年的表現(xiàn)不及去年，排名后退了12位。截止發(fā)稿日，其市值約為183億美元。其2021年第三季度財報顯示，該公司2021年1~9月營收約為44.3億美元，同比增長18.52%；歸屬于上市公司股東凈利潤約為3.75億美元，同比下降了42.38%。

可以看出，云南白藥前三季度營收仍然保持增長但利潤卻下降了不少，主要原因是公司炒股浮虧增加。季報顯示，前三季度云南白藥交易性金融資產(chǎn)持有期間公允價值變動損益為-15.55億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021前三季度中信中藥生產(chǎn)指數(shù)板塊公司營業(yè)收入總額為 2761.24 億元，同比增長9.17%，凈利潤總額為 268.46 億元，同比增長42.65%，疫情后中藥板塊業(yè)績修復明顯。

同樣屬于茅臺級別的“女人中的茅臺”——愛美客也在前100強藥企名單中現(xiàn)身，位列第54位。截止發(fā)稿日，其市值約為199億美元，已超云南白藥，躋身千億市值行列。

愛美客2021年第三季度財報顯示，該公司2021年1~9月營收約為1.6億美元，同比增長120.29%；歸屬于上市公司股東凈利潤約為1.1億美元，同比增長144.09%。

一支玻尿酸能否撐起千億市值？從現(xiàn)在的數(shù)字來看，已經(jīng)撐起。

醫(yī)美行業(yè)本身兼具著醫(yī)療與消費雙重屬性，這也使其市場潛力有很大的想象空間。隨著經(jīng)濟條件的改善和生活水平的提高，大眾對美的需求也不斷提高，醫(yī)美市場也不斷擴大。沙利文《2020全球及中國透明質酸(HA)行業(yè)市場研究報告》顯示，當前中國已經(jīng)成為世界第三大醫(yī)療美容市場，市場規(guī)模在 2020年達到1436億元，并預計在2024年達到3185億元。

其中，透明質酸仍是醫(yī)美項目中應用最為廣泛的材料，備受市場青睞。報告顯示，2020年中國醫(yī)療美容類透明質酸終端產(chǎn)品的市場規(guī)模仍大于其它醫(yī)藥級終端應用領域，達到57.7 億元，位居第一，并預計以 20.6%的復合增長率在2025年達到147.1 億元。而主要產(chǎn)品市場滲透率的提高，也為愛美客帶來了好業(yè)績。

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