作者：華義文

縱使新冠疫情給人們的工作生活帶來(lái)巨大沖擊，但是生物醫(yī)藥行業(yè)正在發(fā)揮著巨大作用，也助帶動(dòng)著CRO行業(yè)的蓬勃發(fā)展。以下數(shù)字就充分展示了一派欣欣向榮。

過(guò)去一年，新三板終止掛牌CRO公司榜單上又新增欣捷高新（2021年9月）、濟(jì)群醫(yī)藥（2021年10月）和藍(lán)貝望（2021年11月）。

與之形成鮮明對(duì)比的是，上?？苿?chuàng)板成為CRO公司謀求IPO的最佳場(chǎng)所。皓元醫(yī)藥（2021年06月）、陽(yáng)光諾和（2021年6月）、義翹神州（2021年8月）、南模生物（2021年12月）、和元生物（2022年3月）以及集萃藥康（2022年4月）都已經(jīng)成功經(jīng)歷了敲鑼上市的喜悅時(shí)刻。而奧浦邁、宣泰醫(yī)藥、宏韌醫(yī)藥、太美醫(yī)療同樣選擇科創(chuàng)板，其中前兩家已經(jīng)提交注冊(cè)，敲鑼指日可待。而力求登陸科創(chuàng)板的珈創(chuàng)生物、晶云藥物、和澤醫(yī)藥、吉?jiǎng)P基因終止審核，遭遇挫折。

深圳創(chuàng)業(yè)板方面，百誠(chéng)醫(yī)藥在2021年12月成功上市，而普蕊斯、諾思格以及泓博智源也都已經(jīng)成功過(guò)會(huì)，此外還有安徽萬(wàn)邦在問(wèn)詢過(guò)程中。

港股方面，凱萊英在2021年12月實(shí)現(xiàn)A+H雙上市，這是國(guó)內(nèi)第五家CRO公司實(shí)現(xiàn)這一壯舉。而以18A定位申請(qǐng)?jiān)诟酃缮鲜械陌賷W賽圖以模式動(dòng)物起家，已經(jīng)明確轉(zhuǎn)型為一家擁有基于模式動(dòng)物篩選抗體藥物技術(shù)平臺(tái)的創(chuàng)新藥公司。

零氪科技在2022年4月，宣布了已向美國(guó)證券交易委員會(huì)申請(qǐng)撤回上市的計(jì)劃。

鑒于披露信息有限（或無(wú)法判斷相關(guān)員工人數(shù)，或未披露凈利潤(rùn)，或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失年份較多），無(wú)法進(jìn)行橫向比較，以下幾家CRO公司在今年不納入討論，包括百奧賽圖、諾思格、宣泰醫(yī)藥、中國(guó)醫(yī)療集團(tuán)、民祥醫(yī)藥、普洛藥業(yè)、漢康醫(yī)藥、以及醫(yī)渡科技。

國(guó)內(nèi)35家CRO上市公司

注：本文所指GLP是指中國(guó)國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的GLP資格認(rèn)證。

以下就簡(jiǎn)單整理了37家上市和準(zhǔn)上市公司的2021年業(yè)績(jī)，大家可以做橫向比較，并分析各家公司在行業(yè)內(nèi)所處位置。

2021年37家上市公司業(yè)績(jī)（單位：萬(wàn)元）

2017-2021年37家上市公司人均指標(biāo)對(duì)比

（單位：萬(wàn)元）

說(shuō)明：

1)數(shù)據(jù)全部來(lái)自各公司年報(bào)、招股說(shuō)明書、公司公告和新聞；

2)新領(lǐng)先為太龍藥業(yè)子公司，此處只討論CRO行業(yè)情況，員工人數(shù)為推測(cè)數(shù)值，可能存在偏頗；睿智化學(xué)為睿智醫(yī)藥子公司，此處只討論CRO行業(yè)情況；

3)方達(dá)和金斯瑞財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以美元計(jì)，2017年到2020年分別按匯率6.7518，6.6174，6.8985，6.8996和6.4512折算為人民幣；

4)奧浦邁、集萃藥康和宏韌醫(yī)藥缺少2017年數(shù)據(jù)，因此人均指標(biāo)是4年（2018年到2021年），而其他公司是5年（2017年到2021年）；集萃藥康人數(shù)截止2021年6月；

5)普蕊斯2021年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為預(yù)測(cè)值，人數(shù)截止2021年6月；

6)和元生物2022年3月496人，2021年6月373人，按平均434人計(jì)算。

下面從CRO行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域分別看一下典型企業(yè)的2021年業(yè)績(jī)情況。

綜合型1

藥明系（藥明康德+藥明生物）繼續(xù)一路高歌猛進(jìn)，行業(yè)老大地位不可撼動(dòng)。無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入，還是凈利潤(rùn)和人數(shù)，都占到37家上市公司總和的四成之多，儼然一副寡頭姿態(tài)。在全球CRO排行中，穩(wěn)居Top10，且有望沖擊Lonza的地位?？梢哉f(shuō)，藥明系是整個(gè)中國(guó)CRO行業(yè)的最佳代言人，深刻影響著行業(yè)發(fā)展。正如去年所預(yù)測(cè)，藥明康德的營(yíng)業(yè)收入在2021年跨過(guò)200億元大關(guān)，而藥明生物也成功挑戰(zhàn)100億元。目前看來(lái)，藥明系仍然保持良好發(fā)展勢(shì)頭，其中的隱憂就是DDSU部門的業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

在藥明系之后，康龍化成的行業(yè)老二地位十分穩(wěn)固，營(yíng)收和凈利潤(rùn)都迅速增長(zhǎng)，人均利潤(rùn)也有了顯著提升。睿智化學(xué)是在最后時(shí)刻發(fā)布年報(bào)，而交出的答卷是令人失望的，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)只有不到12%，相形見(jiàn)絀；而凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)負(fù)數(shù)，今年開(kāi)始剝離部分業(yè)務(wù)以求自救，以區(qū)區(qū)2.66億元將小分子CDMO板塊交易給博騰，博騰在獲得神秘大訂單后正急于擴(kuò)充產(chǎn)能；此外，還將老本行微生態(tài)板塊作價(jià)2.37億美元（約合人民幣15億元）出售。但愿經(jīng)過(guò)一番操作之后，可以趕上時(shí)代的發(fā)展步伐。

美迪西的營(yíng)收、凈利潤(rùn)以及人數(shù)都迅速增長(zhǎng)，但是仍然存在人均產(chǎn)出和人均利潤(rùn)偏低的情況，不過(guò)這不影響其在股市的表現(xiàn)，甚至一度來(lái)到800元每股的高位。維亞在經(jīng)過(guò)了一陣買買買之后，開(kāi)始急劇迸發(fā)，尤其是朗華所帶來(lái)的原料藥外銷+化學(xué)CDMO業(yè)務(wù)，使其營(yíng)收一舉站上20億元。人均產(chǎn)出和人均利潤(rùn)，也十分喜人。此外，公司還布局微電子衍射和人工智能技術(shù)平臺(tái)，繼續(xù)鞏固其在靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)的源頭創(chuàng)新的領(lǐng)軍地位。不過(guò)，維亞在港股的表現(xiàn)長(zhǎng)期低迷，陷入了這樣的怪圈：能夠贏得新藥研發(fā)市場(chǎng)，卻無(wú)法在金融市場(chǎng)大放異彩。

方達(dá)控股在2021年繼續(xù)通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)充服務(wù)能力。收入和人數(shù)保持30%以上的增速。但是，利潤(rùn)陷入停滯。成都先導(dǎo)利潤(rùn)同樣停滯，人數(shù)也是基本沒(méi)有變化，所增長(zhǎng)的收入主要源于收購(gòu)的Vernalis的 FBDD/SBDD 技術(shù)平臺(tái)，否則也是停滯不前。

綜合型2以及化藥CMC

這類公司都是本土成長(zhǎng)起來(lái)的，也沒(méi)有海歸元素，主營(yíng)業(yè)務(wù)原先都是仿制藥開(kāi)發(fā)，受到帶量采購(gòu)政策影響極大。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的陣痛期，都努力往創(chuàng)新藥研發(fā)服務(wù)方向進(jìn)行轉(zhuǎn)型。得益于蓬勃的創(chuàng)新藥研發(fā)市場(chǎng)，這類公司開(kāi)始逐漸受益。華威了在經(jīng)歷了連續(xù)兩年業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)之后，終于迎來(lái)正增長(zhǎng)，暫且保住上市資格。

新領(lǐng)先和博濟(jì)則繼續(xù)并駕齊驅(qū)。而新面孔陽(yáng)光諾和和百誠(chéng)醫(yī)藥則展現(xiàn)出后來(lái)者居上之勢(shì)。新三板企業(yè)仍然是規(guī)模小，儲(chǔ)備自有品種，投入巨大，導(dǎo)致虧損，處于轉(zhuǎn)型陣痛期。

化學(xué)CDMO

總體來(lái)看，各家都保持良好增長(zhǎng)勢(shì)頭。凱萊英和博騰都積極宣布獲得神秘大訂單，業(yè)績(jī)有巨大保障，也刺激股市上漲。九洲也同樣并駕齊驅(qū)，充分體現(xiàn)了我國(guó)在全球供應(yīng)鏈體系中所發(fā)揮關(guān)鍵作用。此外，作為小分子CDMO的老大哥，凱萊英又做出大手筆，重倉(cāng)生物藥領(lǐng)域：2022年3月，凱萊英攜手高瓴增資25億元，扶持大分子藥物、抗體偶聯(lián)藥物、細(xì)胞基因治療藥物以及mRNA藥物等在內(nèi)的CDMO業(yè)務(wù)發(fā)展，都是眼下最熱門的領(lǐng)域，極具增長(zhǎng)潛力。

此外需要重點(diǎn)值得關(guān)注的是烏克蘭局勢(shì)動(dòng)蕩引發(fā)的市場(chǎng)窗口。總部位于烏克蘭的全球知名化合物庫(kù)供應(yīng)商Enamine業(yè)務(wù)大受影響，這正是藥石和皓元大舉進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)的大好時(shí)機(jī)。剛剛在深圳創(chuàng)業(yè)板過(guò)會(huì)的泓博智源，在2021年同樣取得驕人成績(jī)，收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)均超過(guò)50%。

生物CRO+CDMO

藥明生物繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，再多的溢美之詞都不過(guò)分，只能說(shuō)太強(qiáng)大了。金斯瑞的業(yè)績(jī)也值得稱道，但是受到細(xì)胞療法研發(fā)高額開(kāi)支拖累，凈利潤(rùn)繼續(xù)下滑，不過(guò)好在與強(qiáng)生聯(lián)合開(kāi)發(fā)的CAR-T療法在2022年3月接連獲得好消息：美國(guó)FDA批準(zhǔn)，歐洲EMA的人用藥委員會(huì)（CHMP）建議批準(zhǔn)。未來(lái)給公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)幾何值得關(guān)注。

義翹神州研發(fā)的新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品為公司在2020年帶來(lái)了瘋狂的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。隨著越來(lái)越多的公司加入這一市場(chǎng)，新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品的貢獻(xiàn)又大幅萎縮，也造成2021年收入和利潤(rùn)下滑30%以上。不過(guò)，義翹神州通過(guò)這兩年的歷練已經(jīng)站穩(wěn)腳跟。和元生物成功上市以及奧浦邁的即將上市，為CRO上市公司的多樣性增色不少，版圖也越發(fā)完整。

藥理毒理

昭衍新藥是中國(guó)最大的GLP機(jī)構(gòu)，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)還是員工人數(shù)，始終穩(wěn)居第一，也一直處于增長(zhǎng)快車道。要想保持GLP龍頭老大地位，實(shí)驗(yàn)用猴始終是關(guān)鍵因素。為此，2022年4月28日，昭衍新藥斥資18億元收購(gòu)兩家主營(yíng)食蟹猴的實(shí)驗(yàn)動(dòng)物模型公司。另外兩家實(shí)驗(yàn)動(dòng)物企業(yè)南模生物和集萃藥康的先后上市，也從側(cè)面反映了我國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)的火熱。

臨床CRO

泰格的臨床CRO老大地位可謂穩(wěn)坐釣魚臺(tái)，2021年的收入和利潤(rùn)保持快速增長(zhǎng)，均達(dá)到60%以上?？梢哉f(shuō)絲毫未見(jiàn)疫情對(duì)臨床試驗(yàn)的影響。普蕊斯，之前在新三板上市的SMO第一股，此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，即將迎來(lái)敲鑼。以生物樣本分析為主營(yíng)業(yè)務(wù)的宏韌醫(yī)藥，也是從一致性評(píng)價(jià)浪潮之中迅速成長(zhǎng)起來(lái)的，現(xiàn)在轉(zhuǎn)而開(kāi)展創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)，也是順理成章的。

在看完2021年各家上市公司的表現(xiàn)之后，更重要的是透過(guò)這些公司過(guò)去5年的綜合表現(xiàn)來(lái)回顧一下整合行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，從中可以更加直觀地體會(huì)到行業(yè)的勃勃生機(jī)。

2017-2021年37家上市公司合并各指標(biāo)對(duì)比

（單位：萬(wàn)元）

從上表可以看出行業(yè)繼續(xù)高速發(fā)展，2021年37家上市公司整體營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)率、員工數(shù)量、人均產(chǎn)出和人均利潤(rùn)，各項(xiàng)指標(biāo)都創(chuàng)造新的歷史記錄。疫情不僅沒(méi)有沖擊行業(yè)發(fā)展，相反的是為行業(yè)注入了更大的動(dòng)力。由此可見(jiàn)，CRO行業(yè)仍將保持良好發(fā)展勢(shì)頭，助力中國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)。

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