從抖音、快手到小紅書，從明星、網(wǎng)紅到普通人，身邊的一切都無(wú)時(shí)無(wú)刻不在提醒我們顏值經(jīng)濟(jì)的到來(lái)。愛美之心人皆有，雖然不愿意相信，但隨著人民群眾可支配收入的增長(zhǎng)，越來(lái)越多女性在周遭事物的影響下步入了醫(yī)美的泥潭，也迅速帶動(dòng)了醫(yī)美行業(yè)的崛起。

在國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)道德上對(duì)整形手術(shù)一邊倒的厭惡下，名曰“微整形”的非手術(shù)類醫(yī)美逐漸得到大部分女性的認(rèn)可，注射填充、激光美容等皮膚美容項(xiàng)目，國(guó)內(nèi)熱度不斷高漲，需求普遍增大，市場(chǎng)利潤(rùn)也水漲船高。

有報(bào)道顯示，中國(guó)目前已超過美國(guó)，成為世界第二大醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)，艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)規(guī)模約1975億元，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3115億元，2019-2023年CAGR為15.2%。且基數(shù)之下的行業(yè)滲透率尚有不足，發(fā)展空間遠(yuǎn)超其他國(guó)家。

但如此巨大的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，僅僅需求肯定不夠，支撐市場(chǎng)的基石到底有哪些？逐漸激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，新老玩家各顯神通下，哪家上市企業(yè)能最終稱王啦？

一、市場(chǎng)規(guī)律所指，政策風(fēng)向已變

其實(shí)，如今的醫(yī)美市場(chǎng)與多年前的混亂已然不同，一者醫(yī)美產(chǎn)品供給迭代升級(jí)，效果更加明顯；二者90后人群的個(gè)性、消費(fèi)觀及世界觀都與之前有著明顯的區(qū)別，消費(fèi)復(fù)購(gòu)習(xí)慣已然在化妝品的帶領(lǐng)下愈演愈烈；三者在國(guó)家部門整頓醫(yī)美行動(dòng)下，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、法規(guī)不斷完善，行業(yè)亂象不負(fù)之前。

產(chǎn)品迭代提升行業(yè)口碑

2021年4月13日，華東醫(yī)藥英國(guó)全資子公司Sinclair醫(yī)美產(chǎn)品Ellanse獲國(guó)家藥監(jiān)局《醫(yī)療器械注冊(cè)證》，引爆市場(chǎng)浪潮，資本市場(chǎng)爭(zhēng)相追捧。其實(shí)就是認(rèn)可了醫(yī)美行業(yè)產(chǎn)品迭代升級(jí)的意義所在。

廣泛被各大品臺(tái)提及的輕醫(yī)美，2020年注射類市場(chǎng)規(guī)模就預(yù)計(jì)超300億元，占整個(gè)輕醫(yī)美業(yè)務(wù)的四成以上，券商機(jī)構(gòu)顯示，醫(yī)美平臺(tái)用戶數(shù)據(jù)中玻尿酸和肉毒毒素注射類項(xiàng)目合計(jì)占比約99%，且增長(zhǎng)迅速。

但前有交聯(lián)技術(shù)提升，生物相容性、粘彈性更好，維持時(shí)間更長(zhǎng)的（填充）塑形玻尿酸；后有應(yīng)用組織液仿生技術(shù)的“嗨體”獲批頸部皺紋適應(yīng)癥；再有童顏針被廣泛應(yīng)用于醫(yī)療美容領(lǐng)域，填充除皺效果顯著提升，最后則是兼具即時(shí)填充與持續(xù)刺激膠原蛋白增生的作用，綜合童顏針與玻尿酸兩者作用的少女針。這都是醫(yī)學(xué)技術(shù)發(fā)達(dá)后的新產(chǎn)品，也是醫(yī)美行業(yè)迭代升級(jí)的最好體現(xiàn)。

新人群需求新消費(fèi)

隨著醫(yī)美產(chǎn)品及儀器技術(shù)水平提升、醫(yī)美知識(shí)普及等，我國(guó)民眾對(duì)整形美容的觀念正在向積極態(tài)度轉(zhuǎn)變，無(wú)論真假，2018年有關(guān)調(diào)查中就是顯示36.9%的受訪者表示愿意微調(diào)，24.3%持欣賞態(tài)度。

且雖說總體消費(fèi)人群總體偏年輕，但需求卻很明確：18-30歲消費(fèi)者注重面部輪廓五官調(diào)整，30-40歲注重面部提升與身體塑形，40歲及以上著重抗衰老。

而90后作為醫(yī)美的最強(qiáng)消費(fèi)主力軍，隨著年齡增長(zhǎng)，對(duì)醫(yī)美的需求也會(huì)愈加根深蒂固，醫(yī)美消費(fèi)的意愿更強(qiáng)且投入更大，多在35歲時(shí)達(dá)到年均醫(yī)美消費(fèi)金額峰值6500元左右，逐漸達(dá)到無(wú)法擺脫的地步。

政策助力，監(jiān)管加強(qiáng)

最后，醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)也極大的促進(jìn)了行業(yè)的規(guī)范發(fā)展，更加利于正規(guī)廠商提升份額。據(jù)資料顯示，早年間玻尿酸和肉毒毒素類產(chǎn)品70%由假貨和水貨構(gòu)成，生產(chǎn)廠家無(wú)論是衛(wèi)生條件還是，正規(guī)文件上都是極差的，也極大的打擊了正規(guī)市場(chǎng)產(chǎn)品的流通率，造成人人自危的景象。但隨著國(guó)家整頓加大、監(jiān)管趨嚴(yán)，醫(yī)美市場(chǎng)健康發(fā)展既有利于重整消費(fèi)者信心，也是對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的大大提升。

二、顏值經(jīng)濟(jì)快速上漲，誰(shuí)在支持

玻尿酸

玻尿酸，又稱透明質(zhì)酸，是一種廣泛分布于人體和動(dòng)物體內(nèi)的天然高分子粘多糖。是主要的細(xì)胞外基質(zhì)之一，具有良好的生物相容性，經(jīng)過交聯(lián)后仍保持良好的抗降性和黏彈性，是理想的注射填充劑。

經(jīng)過多年的工藝發(fā)展，如今在制備和應(yīng)用上趨于成熟，被廣泛用于醫(yī)療、化妝品及食品領(lǐng)域，根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)，2019年中國(guó)透明質(zhì)酸填充劑市場(chǎng)規(guī)模約47.6億元，并預(yù)計(jì)2020年達(dá)到50億元，未來(lái)5年復(fù)合增長(zhǎng)率約20%以上。

而正是由于中國(guó)醫(yī)美消費(fèi)中玻尿酸所占的絕對(duì)比重，成為該領(lǐng)域應(yīng)用最廣的注射類產(chǎn)品，而這市場(chǎng)占比方面，國(guó)產(chǎn)主要游離于中低端市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)玻尿酸雖價(jià)格上與國(guó)外差距明顯，但部分優(yōu)秀企業(yè)的誕生，目前已逐步走向高端市場(chǎng)。

資料顯示，截止目前已獲批上市的玻尿酸產(chǎn)品達(dá)40余種，新產(chǎn)品年均獲證數(shù)量約5個(gè)，在差異化競(jìng)爭(zhēng)上尋求突破。破尿酸上市企業(yè)三巨頭也因此掙得風(fēng)生水起。

肉毒桿菌毒素

肉毒桿菌毒素，簡(jiǎn)稱肉毒毒素，是由厭氧梭狀芽孢桿菌分泌產(chǎn)生的神經(jīng)毒素蛋白，目前主要應(yīng)用的多為Ａ型肉毒毒素。

1989年，艾爾健的Oculinum（商品名BOTOX，保妥適）成為首個(gè)獲得FDA批準(zhǔn)上市的肉毒毒素商品，治療成人斜視和眼瞼痙攣。之后肉毒毒素應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大。2002年，BotoxCosmetic獲FDA批準(zhǔn)用于中重度皺眉紋，開始在全球美容界得到廣泛應(yīng)用。

1989—2020年FDA批準(zhǔn)在美國(guó)上市的肉毒毒素品牌

資料來(lái)源：FDA、中國(guó)神經(jīng)科學(xué)學(xué)會(huì)，東吳證券研究所

目前，肉毒桿菌市場(chǎng)提升迅速，有關(guān)機(jī)構(gòu)更是預(yù)測(cè)其2025年其市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)190億元，2019-2025年均復(fù)合增速27%。也有越來(lái)越多的企業(yè)看中這塊肥肉，紛紛入局。推動(dòng)更多正規(guī)產(chǎn)品上市，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。

A型肉毒毒素資質(zhì)壁壘高，獲證時(shí)間長(zhǎng)，中國(guó)市場(chǎng)目前獲批上市4款，以2020年為時(shí)間線，之前市場(chǎng)由國(guó)產(chǎn)的衡力、進(jìn)口的保妥適二分天下，之后6月與10月分別是益普生的Dysport與四環(huán)制藥代理的Letybo獲批，正規(guī)產(chǎn)品增加至4個(gè)。而從全球市場(chǎng)來(lái)看，肉毒毒素上市產(chǎn)品主要有9款，主要來(lái)自美國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)、德國(guó)、中國(guó)，并有多款新產(chǎn)品及新適應(yīng)癥在臨床試驗(yàn)中。

童顏針

含修飾聚左旋乳酸（PLLA）微球的透明質(zhì)酸鈉凝膠，又稱童顏針

童顏針，學(xué)名聚左旋乳酸（Poly-L-LacticAcid，PLLA），廣泛應(yīng)用于外科手術(shù)縫合線、人造血管/皮膚、骨和軟組織填充劑、組織支架等醫(yī)學(xué)材料領(lǐng)域。在人體內(nèi)可以通過非酶水解緩慢降解為乳酸，最終降解為二氧化碳和水，具有良好的生物吸收性和生物相容性。

20世紀(jì)90年代，PLLA開始廣泛應(yīng)用于醫(yī)療美容領(lǐng)域；1999年作為第一代童顏針Sculptra的有效成分于獲CE認(rèn)證；2004年獲FDA批準(zhǔn)用于HIV患者的面部矯正治療；2010年獲臺(tái)灣和香港地區(qū)準(zhǔn)入，用于醫(yī)療美容，其后在內(nèi)陸地區(qū)正式批準(zhǔn)用于臨床應(yīng)用。

少女針

少女針既ELLANSE最新一代膠原蛋白修復(fù)填充劑，具有刺激膠原蛋白重生、除皺抗衰作用，及自然、安全、持久的效果。

其中成分主要包括PCL微球與CMC凝膠，前者主要起到可降解為二氧化碳和水的醫(yī)用材料，常用于骨科用植體、傷口縫線等。后者則是萃取于植物的一種凝膠載體，具有良好的黏度和彈性，注入皮膚后能夠立即改善褶皺、皺紋，最終在人體內(nèi)自然降解、吸收。

目前市面上主要根據(jù)降解時(shí)間不同，存在1-4年等多個(gè)型號(hào)，其中1～2年居主要地位。在功效上相當(dāng)于玻尿酸與童顏針的結(jié)合品。在與玻尿酸的對(duì)比試驗(yàn)中皺紋改善程度明顯優(yōu)于玻尿酸。

自2009年在歐洲上市，至2017年10月，期間少女針銷售超過60萬(wàn)支，而不良反應(yīng)事件355起，不良反應(yīng)率低至0.056%，其中輕度的水腫/腫脹（0.02%）幾天內(nèi)會(huì)消退，結(jié)節(jié)/腫塊（0.023%）常見于操作技術(shù)錯(cuò)誤，此外炎癥、血腫、硬化的發(fā)生率非常低。

總體看，童顏針&少女針的定位和市場(chǎng)主要是對(duì)玻尿酸填充進(jìn)行替代，兼具玻尿酸即時(shí)填充與童顏針效果持久的功效，目前市面上也僅華東醫(yī)藥有所布局。

三、并購(gòu)入局，同臺(tái)獻(xiàn)藝

新玩家通過收購(gòu)積極入局，醫(yī)美概念已成為企業(yè)價(jià)值提升的催化劑。醫(yī)美市場(chǎng)火爆，近年來(lái)多個(gè)玩家通過并購(gòu)迅速入局醫(yī)美，形成“主營(yíng)業(yè)務(wù)+醫(yī)美”的跨行布局模式，提升企業(yè)價(jià)值。

老玩家橫向拓寬業(yè)務(wù)面+縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈，抬高自身壁壘。通過其品牌影響力與客戶池的積累，根據(jù)市場(chǎng)熱點(diǎn)，提前布局產(chǎn)品線，并通過收購(gòu)進(jìn)行橫向業(yè)務(wù)擴(kuò)張與縱向產(chǎn)業(yè)延伸。

四、新老玩家競(jìng)爭(zhēng)激烈，促進(jìn)行業(yè)快速發(fā)展

業(yè)內(nèi)人士指出，中國(guó)已成為第二大醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)模雖大但與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比滲透率仍然很低，每千人中接受醫(yī)療美容診療的人數(shù)僅為14.5人，對(duì)比美國(guó)52.2人、韓國(guó)89.2人，發(fā)展具備較大想象空間。

隨著產(chǎn)業(yè)賺錢效應(yīng)的擴(kuò)散，新入駐的企業(yè)絡(luò)繹不絕，老牌藥業(yè)并購(gòu)入局更不是新鮮事，同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈上、中游市場(chǎng)相對(duì)下游，由于專業(yè)性、技術(shù)性與行業(yè)壁壘更強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)難度也更大。但同時(shí)，由于上、中游產(chǎn)品迭代升級(jí)的速度相較醫(yī)藥制造業(yè)創(chuàng)新藥發(fā)展速度仍有一定差距，也意味著醫(yī)美市場(chǎng)更多的“處女地”有待開墾，建議現(xiàn)金流充足的藥企可以選擇興趣選擇行業(yè)鏈階段加入，瓜分這塊大蛋糕。